2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)：第4章(2)

　　【知識(shí)點(diǎn)2】投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

　　投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　一、證券組合的預(yù)期報(bào)酬率

　　投資組合的收益率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值。

　　二、兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

 

　　【結(jié)論】組合風(fēng)險(xiǎn)的大小與兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的變動(dòng)關(guān)系(相關(guān)性)有關(guān)。反映資產(chǎn)收益率之間相關(guān)性的指標(biāo)是協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)

　　1.協(xié)方差

　　協(xié)方差為正，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;

　　協(xié)方差為負(fù)，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈反方向變化;

　　協(xié)方差為絕對(duì)數(shù)，不便于比較，再者算出某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差為某個(gè)值，但這個(gè)值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。

　　2.相關(guān)系數(shù)

 

　　(1)-1≤r≤1

　　(2)相關(guān)系數(shù)=-1，表示一種證券報(bào)酬的增長(zhǎng)與另一種證券報(bào)酬的減少成比例

　　(3)相關(guān)系數(shù)=1，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例

　　3.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差和組合的標(biāo)準(zhǔn)差

 

　　【快速記憶】

 再考慮相關(guān)系數(shù)即可。

 

　　【例·多選題】構(gòu)成投資組合的證券A和證券B，其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和8%。在等比例投資的情況下，下列說(shuō)法正確的是(　)。

　　A.如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為2%

　　B.如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%

　　C.如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-l，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%

　　D.如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-l，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為2%

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差=(12%+8%)/2=10%;相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差=(12%-8%)/2=2%。

　　【例·計(jì)算題】(2003年)股票A和股票B的部分年度資料如下(單位為%)：

　　要求：

　　(1)分別計(jì)算投資于股票A和股票B的平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差;

　　(2)計(jì)算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù);

　　(3)如果投資組合中，股票A占40%，股票B占60%，該組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少?

　　『正確答案』

　　(1)

　　股票的平均收益率即為各年度收益率的簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)。

　　A股票平均收益率=(26%+11%+15%+27%+21%+32%)/6=22%

　　B股票平均收益率=(13%+21%+27%+41%+22%+32%)/6=26%

　　計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù)準(zhǔn)備：

　　A股票標(biāo)準(zhǔn)差= =7.90%

　　B股票標(biāo)準(zhǔn)差= =9.72%

　　(2)

　　A、B股票的相關(guān)系數(shù)= =0.35

　　(3)組合的期望收益率是以投資比例為權(quán)數(shù)，各股票的平均收益率的加權(quán)平均數(shù)。

　　投資組合期望收益率=22%×0.4+26%×0.6=24.4%

　　投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差= =[0.4×0.4×(7.90%) 2+0.6×O.6×(9.72%)2+2×0.4×O.6×0.35×7.90%×9.72%]1/2=7.54%

　　相關(guān)推薦：

　　2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《審計(jì)》隨章測(cè)試題29套

　　2012注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》隨章測(cè)試題12套

　　2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《稅法》隨章測(cè)試題17套

　　2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《經(jīng)濟(jì)法》基礎(chǔ)講義匯總