48[簡答題]

　　已知：某企業(yè)上年銷售收入為6900萬元，總資產(chǎn)平均余額為2760萬元，流動資產(chǎn)平均余額為1104萬元;本年銷售收入為7938萬元，總資產(chǎn)平均余額為2940萬元，流動資產(chǎn)平均余額為1323萬元。

　　要求：

　　(1)計算上年與本年的總資產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率和資產(chǎn)結構(流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比);

　　(2)運用差額分析法計算流動資產(chǎn)周轉率與資產(chǎn)結構變動對總資產(chǎn)周轉率的影響。

　　參考解析：(1)有關指標計算如下： 上年總資產(chǎn)周轉率=6900/2760=2.5(次)

　　本年總資產(chǎn)周轉率=7938/2940=2.7(次)

　　上年流動資產(chǎn)周轉率=6900/1104=6.25(次)

　　本年流動資產(chǎn)周轉率=7938/1323=6.0(次)

　　上年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比

　　=1104/2760×100%=40%

　　本年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比

　　=1323/2940×100%=45%

　　(2)流動資產(chǎn)周轉率與資產(chǎn)結構變動對總資產(chǎn)周轉率的影響計算如下：

　　流動資產(chǎn)周轉率變動的影響

　　=(6.0-6.25)×40%=-0.1(次)

　　資產(chǎn)結構變動影響

　　=6.0×(45%-40%)=0.3(次)

　　49[簡答題]

　　乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當年息稅前利潤為900萬元，預計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務資本的市場價值等于其賬面價值，稅后債務資本成本等于稅后利率，債務利息等于債務賬面價值乘以稅前利率。證券市場平均收益率為12%，無風險收益率為4%，兩種不同的債務水平下的稅前利率和β系數(shù)如表5-14所示，公司價值和平均資本成本如表5-15所示。

　　要求：

　　(1)確定表5-15中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。

　　(2)依據(jù)公司價值分析法，確定上述兩種債務水平的資本結構哪種更優(yōu)，并說明理由。

　　參考解析：(1)填寫完整的表5-15如下所示。

　　【說明】

　　A=6%×(1-25%)=4.5%

　　B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

　　C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%

　　D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

　　E=1500+3656.25=5156.25

　　(2)債務市場價值為1000萬元時，平均資本成本最低，公司總價值最大，所以債務市場價值為1000萬元時的資本結構更優(yōu)。

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