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三、計(jì)算分析題
1. B公司是一個(gè)高新技術(shù)公司，具有領(lǐng)先同業(yè)的優(yōu)勢(shì)。2011年每股營(yíng)業(yè)收入為10元，每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為3元，每股凈利潤(rùn)為4元，每股資本支出為2元，每股折舊費(fèi)為1元。
目前國(guó)庫(kù)券的利率為3%，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為8%,該企業(yè)預(yù)計(jì)投資資本中始終維持凈負(fù)債占40%的比率,假設(shè)該公司的資本支出、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本、折舊費(fèi)、凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入始終保持同比例增長(zhǎng)。其未來(lái)銷售增長(zhǎng)率及預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)如下：
| 年份 | 2012年 | 2013年 | 2014年及以后 |
| 銷售增長(zhǎng)率 | 10% | 10% | 2% |
| β系數(shù) | 1.6 | 1.6 | 1.4 |
要求：以2012年到2014年為預(yù)測(cè)期，填寫下表。(要求中間步驟保留4位小數(shù),計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))
單位：元
| 年份 | 2011年 （基期） | 2012年 | 2013年 | 2014年 |
| - | ||||
| - | ||||
| - | ||||
| - | ||||
| 每股股權(quán)現(xiàn)金流量 | - | |||
| 股權(quán)資本成本 | - | |||
| 折現(xiàn)系數(shù) | - | |||
| 預(yù)測(cè)期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì) | ||||
| 后續(xù)期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值 | ||||
| 每股股權(quán)價(jià)值合計(jì) |
2.D企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)計(jì)劃收購(gòu)一家制造企業(yè)上市公司(以下簡(jiǎn)稱“目標(biāo)公司”)，其當(dāng)前的股價(jià)為20元/股。D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價(jià)較低，是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)，但也有人提出，這一股價(jià)高過(guò)了目標(biāo)公司的真正價(jià)值，現(xiàn)在收購(gòu)并不合適。D企業(yè)征求你對(duì)這次收購(gòu)的意見(jiàn)。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下：
| 項(xiàng)目 | 甲公司 | 乙公司 | 丙公司 | 丁公司 | 目標(biāo)公司 |
| 普通股股數(shù) | 500萬(wàn)股 | 700萬(wàn)股 | 800萬(wàn)股 | 700萬(wàn)股 | 600萬(wàn)股 |
| 每股市價(jià) | 18元 | 22元 | 16元 | 12元 | 20元 |
| 每股銷售收入 | 22元 | 20元 | 16元 | 10元 | 17元 |
| 每股收益 | 1元 | 1.2元 | 0.8元 | 0.4元 | 0.9元 |
| 每股凈資產(chǎn) | 3.5元 | 3.3元 | 2.4元 | 2.8元 | 3元 |
| 預(yù)期增長(zhǎng)率 | 10% | 6% | 8% | 4% | 5% |
要求：
(1)說(shuō)明應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相對(duì)價(jià)值法中的哪種模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值。
(2)采用修正平均比率法，分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司(計(jì)算中保留小數(shù)點(diǎn)后兩位)。
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