2011注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》課后習(xí)題(11)

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題考核的是影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素。影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力和固定成本的比重。

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】本題考核的是經(jīng)營杠桿系數(shù)。根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的簡化公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)= ，故CD是影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素;根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)= ，可見，A是影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素。利息費(fèi)用是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)要考慮的因素。

　　3.

　　【答案】BD

　　【解析】如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，則負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將冒較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以A不對;若預(yù)期市場利率會(huì)上升，企業(yè)應(yīng)盡量舉借長期負(fù)債，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低水平，所以C不對。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)理論。擴(kuò)展的權(quán)衡理論即要考慮債務(wù)的代理成本和代理收益，它認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡模型可擴(kuò)展為有負(fù)債企業(yè)的總價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值-債務(wù)的代理成本+債務(wù)的代理收益;優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)融資是有偏好的，內(nèi)部融資優(yōu)于外部債權(quán)融資，外部債權(quán)融資優(yōu)于外部股權(quán)融資;MM理論認(rèn)為，不論公司資本結(jié)構(gòu)如何變化，公司的加權(quán)平均資本成本都是固定的，公司資本結(jié)構(gòu)與公司總價(jià)值無關(guān);有稅市場下的MM理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)的價(jià)值越大。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】本題考核的是影響資本結(jié)構(gòu)的因素。影響資本結(jié)構(gòu)的因素有內(nèi)部因素和外部因素，其中內(nèi)部因素通常有營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等;外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。

　　6.

　　【答案】ACD

　　【解析】完美資本市場下的MM理論認(rèn)為，不論企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)加權(quán)平均資本成本都是固定不變的，即計(jì)算企業(yè)價(jià)值(企業(yè)在未來持續(xù)經(jīng)營的前提下，每年現(xiàn)金流量所折合成的現(xiàn)值之和)的折現(xiàn)率是不變的，因而企業(yè)總價(jià)值也是固定不變的。按照該理論，公司不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也就無關(guān)緊要。有稅市場下的MM理論、排序理論和權(quán)衡理論均認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值有關(guān)。

　　7.

　　【答案】ABCD

　　【解析】A、B、C、D表述均正確。E不正確，因?yàn)槿艚?jīng)營杠桿較大，表明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，此時(shí)若財(cái)務(wù)杠桿較高，則企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較高，企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大。

　　8.

　　【答案】ABD

　　【解析】本題考核的是財(cái)務(wù)杠桿。C選項(xiàng)不正確：企業(yè)對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制程度相對而言大于對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制，企業(yè)可以通過財(cái)務(wù)政策的選擇，在合理的范圍內(nèi)控制其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)所采用的經(jīng)營杠桿水平有時(shí)候是由企業(yè)經(jīng)營的物質(zhì)需要確定的。

　　9.

　　【答案】BC

　　【解析】本題考核的是總杠桿。總杠桿(復(fù)合杠桿)系數(shù)是指每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)，所以A選項(xiàng)不正確;總杠桿系數(shù)越大，不一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，因?yàn)榭偢軛U系數(shù)是經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿共同作用的結(jié)果，所以D選項(xiàng)不正確。

　　10.

　　【答案】BC

　　【解析】本題考核的是資本成本比較法。資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異時(shí)，通過計(jì)算各種基于市場價(jià)值的長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇加權(quán)平均資本成本最小的方案，確定為相對最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu);在實(shí)際計(jì)算中有時(shí)也難以確定各種融資方式的資本成本。

　　11.

　　【答案】ABC

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是總杠桿的含義及其作用原理。根據(jù)總杠桿理論，總杠桿是由經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同作用形成的。經(jīng)營杠桿是指在一定的固定經(jīng)營成本比重下，銷售量的一定比率變動(dòng)將使息稅前利潤產(chǎn)生更大比率變動(dòng)的作用;財(cái)務(wù)杠桿是指在一定的固定性融資成本的情況下，息稅前利潤的一定比率變動(dòng)將使每股收益產(chǎn)生更大比率變動(dòng)的作用。 有關(guān)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：

　　總杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率÷銷售收入變動(dòng)率

　　或=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　= × = 從上式可知，選項(xiàng)A、B、C是正確的。總杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，因此總杠桿系數(shù)的變化，反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)之間的一種組合關(guān)系，不能表明總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大或者總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。所以，選項(xiàng)D的表述是錯(cuò)誤的。

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