(三)證券發(fā)行的承銷

　　1.證券承銷的概念

　　證券承銷，是指證券經(jīng)營機構(gòu)依照協(xié)議包銷或者代銷發(fā)行人向社會公開發(fā)行的證券的行為。

　　2.證券承銷的方式

　　(1)證券代銷，是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。

　　(2)證券包銷，是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。

　　3.證券承銷的協(xié)議

　　證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)同發(fā)行人簽訂代銷或者包銷協(xié)議，載明下列事項：

　　(1)當(dāng)事人的名稱、住所及法定代表人姓名;

　　(2)代銷、包銷證券的種類、數(shù)量、金額及發(fā)行價格;

　　(3)代銷、包銷的期限及起止日期;

　　(4)代銷、包銷的付款方式及日期：

　　(5)代銷、包銷的費用和結(jié)算辦法;

　　(6)違約責(zé)任;

　　(7)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他事項。

　　證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)對公開發(fā)行募集文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性進行核查;發(fā)現(xiàn)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，不得進行銷售活動;已經(jīng)銷售的，必須立即停止銷售活動，并采取糾正措施。

　　4.承銷團承銷證券

　　向不特定對象公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團承銷。承銷團應(yīng)當(dāng)由主承銷和參與承銷的證券公司組成。

　　這里要注意的是“證券票面總值”的計算，特別是對股票來說，不要以發(fā)行價來計算。因為股票一般是溢價發(fā)行，發(fā)行價大于票面價。

　　5.證券承銷的期限

　　(1)證券的代銷、包銷期限最長不得超過90日。證券公司在代銷、包銷期內(nèi)，對所代銷、包銷的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認購人，證券公司不得為本公司預(yù)留所代銷的證券和預(yù)先購入并留存所包銷的證券。

　　(2)股票發(fā)行采用代銷方式，代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達到擬公開發(fā)行股票數(shù)量70%的，為發(fā)行失敗。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還股票認購人。

　　注意：如果采取包銷方式，則不存在發(fā)行失敗的情形，因為有證券公司“兜底”。

　　(3)公開發(fā)行股票，代銷、包銷期限屆滿，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)將股票發(fā)行情況報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)備案。

　　(4)投資者申購繳款結(jié)束后，主承銷商應(yīng)當(dāng)聘請具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所對申購資金進行驗證，并出具驗資報告;首次公開發(fā)行股票的，還應(yīng)當(dāng)聘請律師事務(wù)所對向戰(zhàn)略投資者、詢價對象的詢價和配售行為是否符合法律、行政法規(guī)及該辦法的規(guī)定等進行見證，并出具專項法律意見書。

　　(5)首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。

　　【例題·單選題】某股份有限公司首次公開發(fā)行股票8000萬股，下列情形屬于發(fā)行失敗的是(　)。

　　A.包銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量為3000萬股

　　B.包銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量為4000萬股

　　C.代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量為5000萬股

　　D.代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量為6000萬股

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考核點是首次公開發(fā)行股票并上市的條件。代銷期限屆滿，C選項未達到70%(5000/8000×100%=62.5%)。而采取包銷方式發(fā)行的，不存在發(fā)行失敗的情形。因此選項C是正確的。

　　【例題·簡答題】2008年，甲股份有限公司擬公開發(fā)行股票，甲公司得知本公司的股票發(fā)行申請已通過核準(zhǔn)后，在公告公開發(fā)行募集文件前，將擬發(fā)行股票總額的15%自行賣給當(dāng)?shù)赝顿Y者，其余部分委托乙證券公司代銷，并確定代銷期限為4個月。請問甲公司的哪些行為不符合規(guī)定。

　　『正確答案』不符合規(guī)定之處有：(1)甲公司不應(yīng)在公告公開發(fā)行募集文件前發(fā)行股票;(2)甲公司不應(yīng)私自將擬發(fā)行股票總額的15%賣給當(dāng)?shù)赝顿Y者，而應(yīng)通過證券公司承銷;(3)代銷證券的期限最長不應(yīng)超過90天。

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