第四章　籌資管理(上)

　　[基本要求]

　　(一)掌握銀行借款、發(fā)行債券和融資租賃等債務籌資方式

　　(二)掌握吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益等股權籌資方式

　　(三)掌握企業(yè)籌資管理的內(nèi)容和原則

　　(四)了解企業(yè)籌資的動機、分類

　　(五)了解企業(yè)資本金制度

第一節(jié) 籌資管理的主要內(nèi)容

　　企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足經(jīng)營活動、投資活動、資本結構管理和其他需要，運用一定的籌資方式，通過一定的籌資渠道，籌措和獲取所需資金的一種財務行為。

　　一、企業(yè)籌資的動機

　　企業(yè)籌資最基本的目的，是為企業(yè)的經(jīng)營活動提供資金保障。歸納起來表現(xiàn)為四類籌資動機：創(chuàng)立性籌資動機、支付性籌資動機、擴張性籌資動機和調(diào)整性籌資動機。

　　(一)創(chuàng)立性籌資動機

　　創(chuàng)立性籌資動機，是指企業(yè)設立時，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動的基本條件而產(chǎn)生的籌資動機。

　　(二)支付性籌資動機

　　支付性籌資動機，是指為了滿足經(jīng)營業(yè)務活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動機。

　　(三)擴張性籌資動機

　　擴張性籌資動機，是指企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)�；�?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資動機。處于成長期的企業(yè)，往往會產(chǎn)生擴張性的籌資動機。

　　(四)調(diào)整性籌資動機

　　調(diào)整性籌資動機，是指企業(yè)因調(diào)整資本結構而產(chǎn)生的籌資動機。企業(yè)產(chǎn)生調(diào)整性籌資動機的具體原因，大致有二：一是優(yōu)化資本結構，合理利用財務杠桿效應。二是償還到期債務，債務結構內(nèi)部調(diào)整。

　　二、籌資管理的內(nèi)容

　　籌資管理要求解決企業(yè)為什么要籌資、需要籌集多少資金、從什么渠道以什么方式籌集，以及如何協(xié)調(diào)財務風險和資本成本，合理安排資本結構等問題。

　　(一)科學預計資金需要量

　　企業(yè)創(chuàng)立時，要按照規(guī)劃的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，核定長期資本需要量和流動資金需要量;企業(yè)正常營運時，要根據(jù)年度經(jīng)營計劃和資金周轉水平，核定維持營業(yè)活動的日常資金需求量;企業(yè)擴張發(fā)展時，要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營擴張規(guī)�；�?qū)ν馔顿Y對大額資金的需求，安排專項的資金。

　　(二)合理安排籌資渠道、選擇籌資方式

　　一般來說，企業(yè)最基本的籌資渠道是直接籌資和間接籌資。直接籌資，是企業(yè)直接從社會取得資金;間接籌資，是企業(yè)通過銀行等金融機構從社會取得資金。

　　內(nèi)部籌資主要依靠企業(yè)的利潤留存積累。外部籌資主要有兩種方式：股權籌資和債務籌資。

　　(三)降低資本成本、控制財務風險

　　資本成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價，包括資金籌集費用和使用費用。

　　一般來說，債務資金比股權資金的資本成本要低。即使同是債務資金，由于借款、債券和租賃的性!質(zhì)不同，其資本成本也有差異。企業(yè)在籌資管理中，要合理利用資本成本較低的資金，努力降低企業(yè)的資本成本率。

　　財務風險，是企業(yè)無法如期足額地償付到期債務的本金和利息的風險。企業(yè)籌集資金在降低資本成本的同時，要充分考慮財務風險。

　　三、籌資方式

　　籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式，一般來說，企業(yè)最基本的籌資方式有兩種：股權籌資和債權籌資。股權籌資形成企業(yè)的股權資金，通過吸收直接投資、公開發(fā)行股票等方式取得;債權籌資形成企業(yè)的債務資金，通過向銀行借款、發(fā)行公司債券、利用商業(yè)信用等方式取得。至于發(fā)行可轉換債券等籌集資金的方式，屬于兼有股權籌資和債權籌資性質(zhì)的混合籌資方式。

　　(一)吸收直接投資

　　吸收真接投資，是指企業(yè)以投資合同、協(xié)議等形式定向地吸收國家、法人單位、自然人等投資主體資金。

　　(二)發(fā)行股票

　　只有股份有限公司才能發(fā)行股票。

　　(三)發(fā)行債券

　　按我國《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)規(guī)定，只有股份有限公司、國有獨資公司、由兩個以上的國有企業(yè)或者兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，才有資格發(fā)行公司債券。

　　(四)向金融機構借款

　　向金融機構借款，是指企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行或非銀行金融機構取得資金。

　　(五)融資租賃

　　融資租賃，是指企業(yè)與租賃公司簽訂租賃合同，從租賃公司取得租賃物資產(chǎn)，通過對租賃物的占有、使用取得資金。

　　(六)商業(yè)信用

　　商業(yè)信用，是指企業(yè)之間在商品或勞務交易中，由于延期付款或延期交貨所形成的借貸信用關系。商業(yè)信用是由于業(yè)務供銷活動而形成的，它是企業(yè)短期資金的一種重要的和經(jīng)常性的來源。

　　(七)留存收益

　　留存收益包括盈余公積和未分配利潤。利用留存收益，是企業(yè)將當年利潤轉化為股東對企業(yè)追加投資的過程。

　　四、籌資的分類

　　(一)股權籌資、債務籌資及混合籌資

　　按企業(yè)所取得資金的權益特性不同，企業(yè)籌資分為股權籌資、債務籌資及混合籌資三類�；旌匣I資，兼具股權與債權籌資性質(zhì)。我國上市公司目前最常見的混合籌資方式是發(fā)行可轉換債券和發(fā)行認股權證。

　　(二)直接籌資與間接籌資

　　按是否借助于金融機構為媒介來獲取社會資金，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。

　　直接籌資不需要通過金融機構來籌措資金，是企業(yè)直接從社會取得資金的方式。

　　間接籌資，是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機構而籌集資金。

　　(三)內(nèi)部籌資與外部籌資

　　按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。

　　內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。

　　外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。

　　(四)長期籌資與短期籌資

　　按所籌集資金的使用期限是否超過1年，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌資兩種類型。

　　五、籌資蕾理的原則

　　(一)籌措合法

　　企業(yè)的籌資行為和籌資活動必須遵循國家的相關法律法規(guī)，依法履行法律法規(guī)和投資合同約定的責任，合法合規(guī)籌資，依法披露信息，維護各方的合法權益。

　　(二)規(guī)模適當

　　企業(yè)要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營及其發(fā)展的需要，合理預測資金的需要量�；I資規(guī)模與資金需要量應當匹配一致。

　　(三)取得及時

　　企業(yè)籌集資金，要根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集到位時間，使籌資與用資在時間上相銜接。

　　(四)來源經(jīng)濟

　　企業(yè)應當在考慮籌資難易程度的基礎上，針對不同來源資金的成本，認真選擇籌資渠道，并選擇經(jīng)濟、可行的籌資方式，力求降低籌資成本。

　　(五)結構合理

　　企業(yè)籌資要綜合考慮股權資金與債務資金的關系、長期資金與短期資金的關系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關系，合理安排資本結構，保持適當償債能力，防范企業(yè)財務危機。

　　六、企業(yè)資本金制度

　　資本金制度是國家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責權利等方面所作的法律規(guī)范。資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任而投入的資金。

　　(一)資本金的籌集

　　資本金的出資方式有貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種。資本金繳納的期限，通常有三種辦法：一是實收資本制;二是授權資本制;三是折衷資本制。

　　(二)資本金的管理原則

　　企業(yè)資本金的管理，應當遵循資本保全這一基本原則。實現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實和資本維持三大部分內(nèi)容。