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　　【例題·多選題】(2011年)在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價值增加的有(　)。

　　A.期權(quán)執(zhí)行價格提高

　　B.期權(quán)到期期限延長

　　C.股票價格的波動率增加

　　D.無風(fēng)險報酬率提高

　　【答案】CD

　　【解析】看漲期期權(quán)執(zhí)行時，其收入是股票價格與執(zhí)行價格的差額，執(zhí)行價格越高，看漲期權(quán)價值越低，選項(xiàng)A不是答案;到期期限延長，對于歐式期權(quán)價值不一定增加，選項(xiàng)B不是答案;股票價格的波動率越大，股票價格上升或下降的機(jī)會越大，期權(quán)價值越大，即與期權(quán)價值同向變化，選項(xiàng)C是答案;無風(fēng)險報酬率提高，會導(dǎo)致執(zhí)行價格的現(xiàn)值降低，看漲期權(quán)價格提高，選項(xiàng)D是答案。

　　【例題·多選題】(2017年)下列關(guān)于企業(yè)公平市場價值的說法中，正確的有(　)。

　　A.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)控股權(quán)價值

　　B.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值

　　C.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

　　D.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)各部分構(gòu)成的有機(jī)整體的價值

　　【答案】CD

　　【解析】企業(yè)公平市場價值分為少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值，選項(xiàng)A的說法錯誤;企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中較高的一個，選項(xiàng)B的說法錯誤。

　　【例題·多選題】(2012年)下列關(guān)于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有(　)。

　　A.企業(yè)的實(shí)體價值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價值的總和

　　B.企業(yè)的實(shí)體價值等于企業(yè)的現(xiàn)時市場價格

　　C.企業(yè)的實(shí)體價值等于股權(quán)價值和凈債務(wù)價值之和

　　D.企業(yè)的股權(quán)價值等于少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值之和

　　【答案】ABD

　　【解析】企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機(jī)的結(jié)合，所以選項(xiàng)A的說法錯誤;企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值，并不是現(xiàn)時市場價值(現(xiàn)時市場價值不一定是公平的)，所以選項(xiàng)B的說法錯誤;少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值均是企業(yè)整體價值，而股權(quán)價值是企業(yè)整體價值的一部分，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

　　【例題·多選題】(2014年)下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算的公式中，正確的有(　)。

　　A.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加

　　B.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-資本支出

　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加

　　D.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加

　　【答案】AD 【解析】實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-(凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷)=稅后經(jīng)營凈利潤-(經(jīng)營營運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加)=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加。所以選項(xiàng)AD正確。

　　【例題·多選題】(2009年)應(yīng)用市盈率模型評估企業(yè)的股權(quán)價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有(　)。

　　A.收益增長率　　　　　　　B.銷售凈利率

　　C.未來風(fēng)險　　　　　　　　D.股利支付率

　　【答案】ACD

　　【解析】應(yīng)用市盈率模型評估企業(yè)的股權(quán)價值，目標(biāo)公司與可比公司將具有相似的未來風(fēng)險(即相似的股權(quán)資本成本)、股利支付率和收益增長率。

　　【例題·多選題】(2006年)市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是(　)。

　　A.增長潛力　　　　　　　　B.銷售凈利率

　　C.權(quán)益凈利率　　　　　　　D.股利支付率

　　【答案】C【解析】市凈率的驅(qū)動因素有股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本和權(quán)益凈利率，但關(guān)鍵驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率。

　　【例題·單選題】(2013年)下列關(guān)于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.市盈率估價模型不適用于虧損的企業(yè)

　　B.市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業(yè)

　　C.市凈率估價模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)

　　D.市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)

　　【答案】D

　　【解析】市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項(xiàng)D錯誤。

　　【例題·單選題】(2005年)按照市銷率模型評估企業(yè)價值，以下四種中不屬于該模型驅(qū)動因素的是(　)。

　　A.股利支付率　　　　　　　B.權(quán)益凈利率

　　C.企業(yè)的增長潛力　　　　　D.股權(quán)資本成本

　　【答案】B

　　【解析】

　　市銷率模型的驅(qū)動因素有銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)資本成本，所以選項(xiàng)B不屬于該模型驅(qū)動因素。

　　【例題·單選題】(2016年)根據(jù)有稅的MM理論，下列各項(xiàng)中會影響企業(yè)價值的是(　)。

　　A.財(cái)務(wù)困境成本

　　B.債務(wù)代理收益

　　C.債務(wù)代理成本

　　D.債務(wù)利息抵稅

　　【答案】D

　　【解析】

　　有稅MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價值等于具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，選項(xiàng)D是答案。選項(xiàng)A是權(quán)衡理論需要考慮的因素，選項(xiàng)BC是代理理論需要考慮的因素。

　　【例題·多選題】(2013年)根據(jù)有稅的MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時(　)。

　　A. 股權(quán)資本成本上升

　　B. 債務(wù)資本成本上升

　　C. 加權(quán)平均資本成本上升

　　D. 加權(quán)平均資本成本不變

　　【答案】A

　　【解析】根據(jù)有稅MM理論,有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債比例的提高而增加，而債務(wù)資本成本不變，加權(quán)平均資本成本降低。

　　【例題·多選題】(2011年)下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有(　)。

　　A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小

　　B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加

　　C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加

　　D.一個有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

　　【答案】AB

　　【解析】

　　MM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價值與無負(fù)債企業(yè)的價值相等，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，選項(xiàng)A的說法正確;根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B的說法正確;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)D的說法不正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項(xiàng)C的說法不正確。

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