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　　1.單選題

　　如果互斥項目期限不同，可以選擇下列各項中的(　)進(jìn)行決策。

　　A、凈現(xiàn)值法

　　B、內(nèi)含報酬率法

　　C、共同年限法

　　D、現(xiàn)值指數(shù)法

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 在互斥項目的排序問題中，如果項目的壽命期不同，則有兩種方法：共同年限法和等額年金法。

　　2.多選題

　　下列關(guān)于固定資產(chǎn)的平均年成本的表述中，不正確的有(　)。

　　A、平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是一個更換設(shè)備的特定方案

　　B、平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案

　　C、固定資產(chǎn)的平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的算術(shù)平均值

　　D、平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案，所以選項A的表述不正確;考慮貨幣的時間價值時，按照“未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)”計算平均年成本，所以選項C的表述不正確。

　　【點評】本題考核固定資產(chǎn)的平均年成本法。我們分析一下AB，這兩個選項的結(jié)論完全相反，肯定一個是對的，一個錯的。固定資產(chǎn)更新決策是互斥方案的決策，所以A不對，B是對的。C沒有考慮時間價值，所以是不對的，在考慮資金時間價值時，平均年成本=現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)。多選題有兩個正確答案，則D一定是對的。

　　3.單選題

　　關(guān)于互斥項目的優(yōu)選問題下列說法不正確的是(　)。

　　A、如果是投資額不同引起的(項目的壽命相同)，對于互斥項目應(yīng)當(dāng)凈現(xiàn)值法優(yōu)先

　　B、凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率的矛盾，如果是項目有效期不同引起的，可以通過共同年限法或等值年金法解決

　　C、共同年限法的原理是：假設(shè)項目可以在終止時進(jìn)行重置，通過重置其達(dá)到相同的年限，比較凈現(xiàn)值的大小

　　D、等額年金法與共同年限法均考慮了競爭因素對于項目凈利潤的影響

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 等額年金法與共同年限法的共同缺陷之一是：從長期來看，競爭會使項目的凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。

　　4.多選題

　　公司擬投資一個項目，需要一次性投入200000元，全部是固定資產(chǎn)投資，沒有建設(shè)期，投產(chǎn)后年均收入96000元，付現(xiàn)營業(yè)費用26000元，預(yù)計有效期10年，按直線法提折舊，無殘值。所得稅稅率為30%，則該項目(　)。

　　A、年現(xiàn)金凈流量為55000元

　　B、靜態(tài)投資回收期3.64年

　　C、會計報酬率17.5%

　　D、會計報酬率35%

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 年折舊200000/10=20000(元)，年現(xiàn)金凈流量=(96000-26000)×(1-30%)+20000×30%=55000(元);靜態(tài)投資回收期=200000÷55000=3.64(年);會計報酬率=(55000-20000)÷200000×100%=17.5%。

　　5.單選題

　　某百貨公司擬開始進(jìn)入電子商務(wù)行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，加權(quán)平均資本成本為10%;預(yù)計進(jìn)入電子商務(wù)行業(yè)后負(fù)債/權(quán)益為1/1，債務(wù)稅前資本成本為6%。電子商務(wù)行業(yè)的代表企業(yè)為A公司，其資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8。已知無風(fēng)險報酬率為4%，市場風(fēng)險溢價為4%，兩個公司的所得稅稅率為25%。則下列說法不正確的是(　)。

　　A、目標(biāo)β權(quán)益1.97

　　B、該項目股東要求的報酬率為11.2%

　　C、項目資本成本為8.19%

　　D、β資產(chǎn)為1.125

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 β資產(chǎn)=1.8/[1+(1-25%)×(4/5)]=1.125，目標(biāo)β權(quán)益=1.125×[1+(1-25%)×1/1]=1.97，股東要求的報酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權(quán)平均成本=6%×(1-25%)×50%+11.88%×50%=8.19%。

　　6.多選題

　　使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目資本成本應(yīng)具備的條件有(　)。

　　A、項目經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險相同

　　B、公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資

　　C、新項目的現(xiàn)金流量是可以準(zhǔn)確預(yù)測的

　　D、資本市場是完善的

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目資本成本應(yīng)具備的兩個條件：一是項目經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。

　　7.單選題

　　初始期的現(xiàn)金流量，主要是(　)。

　　A、現(xiàn)金流入量

　　B、現(xiàn)金流出量

　　C、現(xiàn)金凈流量

　　D、營運資本投資

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 項目初始現(xiàn)金流量主要涉及購買固定資產(chǎn)和使之正常運行所必須的直接現(xiàn)金流出，包括設(shè)備的購置及安裝支出、墊支營運資本等非費用性支出。另外，初始現(xiàn)金流量還可能包括機(jī)會成本。

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