2011注冊會計師《財務成本管理》課后習題(5)

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】AC

　　【解析】債券價值的計算公式為：

　　債券價值=票面金額/(1+市場利率)n+Σ(票面金額×票面利率)/(1+市場利率)t

　　從公式中可看出，市場利率處于分母位置，票面利率處于分子上，所以票面利率與債券價值同向變動，市場利率與債券價值是反向變動，但折現(xiàn)率對債券價值的影響隨著到期時間的縮短會變得越來越不敏感。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題的主要考核點是有效年利率和名義利率的關系。

　　由于每半年付息一次，所以，票面年利率10%為債券的名義票面利率，其期間利率為5%(即10%/2)。又由于平價發(fā)行，所以，債券的名義折現(xiàn)率=債券的名義票面利率=10%，其期間利率為5%(即期間利率為10%/2)。A債券的年有效折現(xiàn)率= =10.25%。

　　3.

　　【答案】ABD

　　【解析】股票的價值是指其未來股利所得和售價所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，因此選項C是錯誤的。

　　4.

　　【答案】AB

　　【解析】本題的主要考核點是股利收益率和期望報酬率的計算。在保持經(jīng)營效率和財務政策不變的情況下，股利增長率等于銷售增長率(即此時的可持續(xù)增長率)。所以，股利增長率為10%。

　　股利收益率=2×(1+10%)/20=11%

　　期望報酬率=11%+10%=21%。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】選項D沒有考慮到股票的投資風險比債券高，應加上一定的風險補償。

　　6.

　　【答案】BCD

　　【解析】只有“分期付息”的溢價債券價值才會逐漸下降，若到期一次還本付息的債券價值會逐漸上升，所以A錯誤;如果g大于R，根據(jù)固定增長的股票價值模型，其股票價值將是負數(shù)，沒有實際意義，所以B正確;債券的利率風險是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。債券到期時間越長，債券的利率風險越大，所以C正確;當市場利率一直保持至到期日不變的情況下，對于折價發(fā)行的債券，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸提高，所以D正確。

　　7.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題的主要考核點是債券內在價值的影響因素。債券的內在價值是指債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券價值是將到期歸還的本金和按約定的分期或到期一次償還的利息按一定的貼現(xiàn)率(即市場利率)計算的現(xiàn)值，因此債券內在價值與債券計息方式、市場利率、票面利率、債券的付息方式有密切關系，而與債券價格無關。

　　8.

　　【答案】BC

　　【解析】零增長股票的價值=預期股利/市場利率，因此在不考慮影響股價的其他因素的情況下，零增長股票的價值與市場利率成反比，零增長股票的價值與預期股利成正比。

　　9.

　　【答案】ABD

　　【解析】股票投資是有風險的，因此不能用國庫券的收益率作為估算股票價值時的折現(xiàn)率。

　　10.

　　【答案】BC

　　【解析】對于平息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率，即溢價發(fā)行的情形下，如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值就高，因此選項B正確，選項A不正確;如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(償還期限縮短)，債券的價值逐漸向面值回歸(即降低);因此選項C正確，選項D不正確。