2013年注會《公司戰(zhàn)略與風險管理》基礎講義(14)

　　(四)跨境并購：購買海外企業(yè)會更具風險

　　購買方應當對以下方面進行評估：1、行業(yè)中技術進步的前景;2、競爭對手對該收購的反應;3、政府干預及法規(guī)制約的可能性;4、競爭對手的規(guī)模及優(yōu)勢;5、從兼并或收購中獲得的協同效應;6、行業(yè)所處的階段及其長期前景。

　　(五)協同效應(1+1>2)

　　1.營銷與銷售協同效應：即可將一家企業(yè)的品牌用于另一家企業(yè)的產品，采用共同的銷售團隊和廣告為客戶提供更廣泛的產品。

　　2.經營協同效應：(1)在購買原材料和固定設備等方面的規(guī)模經濟;(2)共同使用分銷渠道和倉庫存儲;(3)將后勤、商店和工廠等進行整合;(4)清除季節(jié)性波動的影響。

　　3.財務協同效應。風險分散可使企業(yè)能夠以較低的成本取得資金;減少市場競爭;分享研發(fā)的利益，保持更穩(wěn)定的現金流和出售盈余資產。

　　4.管理協同效應。高薪聘請管理者來管理境況不佳的企業(yè)而不是管理境況良好的企業(yè)。

　　(六)選擇并購對象時的價值評估

　　管理層要對并購對象的價值進行評估�？刹捎靡韵聨追N方法：

　　(1)市盈率法。目標企業(yè)的每股收益與特定市盈率(收購方或其它與目標企業(yè)處于同行業(yè)運行良好的企業(yè))相乘。

　　(2)目標企業(yè)的股票現價。

　　(3)凈資產價值(包括品牌)。

　　(4)股票生息率：每年紅利所得占買入價的百分數。

　　(5)現金流折現法。

　　(6)投資回報率。

　　出資方式：換股、借債、現金

　　(七)波特的吸引力測試：由于成本原因，理想的收購應該發(fā)生在一個不太具有吸引力但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中。

　　1.“進入成本”測試：為收購企業(yè)而支付的溢價是一個很重要的考慮因素。

　　2.“相得益彰”測試：收購必須能為股東帶來他們自己無法創(chuàng)造的好處。

　　三、聯合發(fā)展和戰(zhàn)略聯盟(strategic alliance)

　　(一)合營企業(yè)(co-operated enterprise)

　　合營企業(yè)是指兩個或兩個以上的企業(yè)成立第三方組織，進行共同管理、共同承擔風險和共享利潤的企業(yè)或以其他系統(tǒng)化的方式合作來共同對企業(yè)進行控制。

　　合營企業(yè)具有以下優(yōu)點：1、允許企業(yè)覆蓋大量的國家或地區(qū);2、可減少政府干預的風險;3、可對經營進行更緊密的控制;4、合營企業(yè)中有本地企業(yè)可提供當地知識;5、它也可以作為一項學習活動;6、為成本高的技術研究項目提供資金;7、經�？捎糜谫徺I或建立全資的國外制造企業(yè);8、可從另一家企業(yè)那里獲得在一家企業(yè)中無法獲得的核心競爭力。

　　合營企業(yè)的缺點是：

　　1.在利潤分成、投資金額、合營企業(yè)的管理以及營銷戰(zhàn)略方面存在嚴重的沖突;

　　2.合營各方為保護知識產權而產生的問題;

　　3.當合作一方改變經營戰(zhàn)略或被另一家企業(yè)收購時，它可能會計劃退出合營企業(yè);

　　4.缺少管理權益。合營企業(yè)的管理者可能會被排除于母公司的管理核心之外;

　　5.可能會難以跨地理領域或法規(guī)領域實施合同權利。

　　(二)特許經營(Franchising)

　　特許經營是指具有產品、服務或品牌競爭優(yōu)勢的企業(yè)，選擇并授權若干家企業(yè)從事其特許業(yè)務活動的一種經營方式。

　　1.制造企業(yè)與零售業(yè)相結合;

　　2.制造企業(yè)與批發(fā)商相結合;

　　3.服務企業(yè)與零售店相結合;

　　4.批發(fā)商和零售店相結合。

　　(三)OEM (Original Equipment Manufacture：委托制造)

　　【例題7·多選題】(2011年)甲公司和乙公司是兩家規(guī)模相當、產品類似、設在同一地區(qū)的小型日化生產企業(yè)，屬于競爭對手。兩家公司都依靠銀行借款緩解成長期現金短缺問題，但都因規(guī)模小，所以只能以較高利率取得銀行借款，2011年，甲公司和乙公司完成了企業(yè)合并，共同組成了一家全新的公司，即丙公司。丙公司憑借企業(yè)合并后的規(guī)模，經與銀行談判成功簽訂了較低利率的長期借款合同。同樣，丙公司因規(guī)模擴大在與供應商的談判中降低了采購成本。下列各項中，屬于甲公司和乙公司企業(yè)合并體現出的協同效應有(　)。

　　A.經營協同效應

　　B.營銷與銷售協同效應

　　C.財務協同效應

　　D.管理協同效應

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』本題中“丙公司因規(guī)模擴大在與供應商的談判中降低了采購成本”體現了經營協同效應;“丙公司憑借企業(yè)合并后的規(guī)模，經與銀行談判成功簽訂了較低利率的長期借款合同�！斌w現了財務協同效應。

　　【本節(jié)考試小貼士】：

　　● 本節(jié)主要介紹企業(yè)戰(zhàn)略三種實現方法：內生增長、并購、聯合發(fā)展和戰(zhàn)略聯盟。從近三年的考試情況來看，本節(jié)內容涉及題量不大，統(tǒng)計如下：

　　● 本節(jié)內容題型應該比較靈活，選擇題、簡答題，或是綜合題的一問都可能涉及。復習時建議把三種戰(zhàn)略發(fā)展方式各自的含義和優(yōu)缺點理解，并注重對并購的相關內容的掌握，而聯合發(fā)展和戰(zhàn)略聯盟更可能以選擇題的形式進行考核。