重點(diǎn)、難點(diǎn)講解及典型例題

　　一、財務(wù)管理的內(nèi)容(★★★)

　　二、財務(wù)管理的目標(biāo)(★★★)

　　【提示】

　　(1)股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量，股東權(quán)益的市場價值一股數(shù)×股價，在股東投資資本不變(即不增發(fā)新股和回購股票)的情況下，由于股數(shù)不變，因此，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損，股東財富最大化可以被表述為股價最大化。

　　(2)企業(yè)價值=權(quán)益價值+債務(wù)價值，在債務(wù)價值不變的情況下，企業(yè)價值最大化意味著權(quán)益價值最大化;而在股東投資資本不變的情況下，權(quán)益價值最大化意味著股東財富最大化，因此，如果股東投資資本和債務(wù)價值不變，則股東財富最大化可以被表述為企業(yè)價值最大化。

　　(3)股價反映了資本和獲利之間的關(guān)系;股價受預(yù)期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得的時間;股價受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，可以反映每股收益的風(fēng)險。這是得出“股東財富最大化目標(biāo)考慮了時間價值、風(fēng)險因素以及投入與產(chǎn)出關(guān)系”這個結(jié)論的依據(jù)。

　　(4)股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值”，股東財富的增加是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場增加值度量。

　　(5)主張股東財富最大化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。注意兩點(diǎn)：一方面，滿足了利益相關(guān)者利益后股東才有權(quán)益剩余，另一方面，其他相關(guān)者的利益要求是有限制的。

　　【例題1·多選題】下列有關(guān)財務(wù)管理目標(biāo)的說法中，不正確的有( )。

　　A.每股收益最大化和利潤最大化均沒有考慮時間因素和風(fēng)險問題

　　B.股價上升意味著股東財富增加，股價最大化與股東財富最大化含義相同

　　C.股東財富最大化即企業(yè)價值最大化

　　D.主張股東財富最大化，意味著不需要考慮其他利益相關(guān)者的利益

　　【答案】BCD

　　【解析】只有在股東投資資本不變的情況下，由于股數(shù)不變，股價上升才可以反映股東財富的增加，股價最大化才與股東財富最大化含義相同，所以，選項(xiàng)B的說法不正確;只有在股東投資資本和債務(wù)價值不變的情況下，股東財富最大化才意味著企業(yè)價值最大化，所以，選項(xiàng)C的說法不正確;主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

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