六、非證券金融市場

　　證券市場指的是所有證券發(fā)行和交易的場所，非證券金融市場則是指除了證券以外其他金融工具發(fā)行和交易的場所。非證券金融市場包括股權(quán)投資市場、信托市場、融資租賃市場等。

　　(一)股權(quán)投資市場

　　股權(quán)投資指通過投資取得被投資單位的股份，即企業(yè)(或者個人)購買的其他企業(yè)(準(zhǔn)備上市、未上市公司)的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實物資產(chǎn)直接投資于其他單位，最終目的是獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益，這種經(jīng)濟(jì)利益可以通過分得利潤或股利獲取，也可以通過其他方式取得。股權(quán)投資市場，即實現(xiàn)上述交易過程的市場。

　　(二)信托市場

　　信托投資是金融信托投資機(jī)構(gòu)用自有資金及組織的資金進(jìn)行的投資。

　　現(xiàn)代信托的形成，標(biāo)志著以自然人為受托人的民事信托向以法人為受托人的商業(yè)性信托的轉(zhuǎn)變。當(dāng)信托成為一種商業(yè)行為后，特別是其特殊的制度優(yōu)勢成為金融業(yè)的重要組成部分后，信托這種服務(wù)方式的需求和供給的總和就形成了信托市場;也可以說信托服務(wù)業(yè)實現(xiàn)其價值的領(lǐng)域即為信托市場。

　　信托市場與資本市場、貨幣市場、保險市場一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融市場。

　　信托市場的主體即為信托當(dāng)事人。信托當(dāng)事人包括信托委托人、受托人和受益人。受益人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人;受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。上述三者關(guān)系既是一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系，又是一種法律關(guān)系，共同構(gòu)成了信托市場的主體。

　　(三)融資租賃市場

　　融資租賃又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。融資租賃資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。

　　七、全球金融市場的形成及發(fā)展趨勢

　　(一)全球金融市場的一體化趨勢

　　由于電子計算機(jī)技術(shù)與衛(wèi)星通信的應(yīng)用，分散在世界各地的金融市場已緊密地聯(lián)系在一起，全球性資金調(diào)撥和資金融通可在幾秒鐘之內(nèi)迅速完成。另外，隨著跨國銀行的空前發(fā)展，國際金融中心已不限于少數(shù)發(fā)達(dá)國家金融市場，而是向全世界擴(kuò)展。這樣，各個金融市場和金融機(jī)構(gòu)便形成了一個全時區(qū)、全方位的一體化全球金融市場。這是全球金融市場一體化的重要表現(xiàn)。全球金融市場一體化的另一個表現(xiàn)是金融資產(chǎn)交易的全球化。金融資產(chǎn)交易的全球化是指交易的參加者不受國籍的限制，表明金融資產(chǎn)面值的貨幣也不受任何限制。

　　(二)全球金融市場的證券化趨勢

　　形成金融市場證券化趨勢的主要原因是：

　　(1)在債務(wù)危機(jī)的影響下，國際銀行貸款收縮了，促使籌資者紛紛轉(zhuǎn)向證券市場。

　　(2)發(fā)達(dá)國家從20世紀(jì)70年代末以來實行金融自由化政策，開放證券市場并鼓勵其發(fā)展。

　　(3)金融市場廣泛采用電子計算機(jī)和通信技術(shù)，使市場能處理更大量的交易，更迅速、廣泛地傳送信息，對新情況迅速作出反應(yīng)，設(shè)計新的交易程序，并把不同時區(qū)的市場連續(xù)起來，這為證券市場的繁榮提供了技術(shù)基礎(chǔ)。

　　(4)一系列新金融工具的出現(xiàn)，也促進(jìn)了證券市場的繁榮。

　　(三)金融創(chuàng)新的趨勢

　　狹義的金融創(chuàng)新是指金融工具和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新;廣義的金融創(chuàng)新則指涉及金融各個方面(金融工具、金融業(yè)務(wù)、金融機(jī)構(gòu)和金融市場)的、全面的創(chuàng)新。

　　八、國際資金流動方式

　　國際資本流動是指資本在國際問轉(zhuǎn)移，或者說，資本在不同國家或地區(qū)之間作單向、雙向或多向流動。國際資本流動具體包括貸款、援助、輸出、輸入、投資、債務(wù)的增加、債權(quán)的取得、利息收支、買方信貸、賣方信貸、外匯買賣、證券發(fā)行與流通等等。

　　國際資本流動按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同類型。

　　(一)按資本的使用期限長短劃分

　　按資本的使用期限長短，可將其分為長期資本流動和短期資本流動兩大類。

　　1.長期資本流動

　　長期資本流動是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動。它包括國際直接投資、國際證券投資和國際貸款三種主要方式。

　　(1)國際直接投資。國際直接投資是指一國的自然人、法人或其他經(jīng)濟(jì)組織單獨(dú)或共同出資，在其他國家的境內(nèi)創(chuàng)立新企業(yè)，或增加資本擴(kuò)展原有企業(yè)，或收購現(xiàn)有企業(yè)，并且擁有有效管理控制權(quán)的投資行為。

　　國際直接投資一般有五種方式：①在國外創(chuàng)辦新企業(yè)，包括創(chuàng)辦獨(dú)資企業(yè)、設(shè)立跨國公司分支機(jī)構(gòu)及子公司。②與東道國或其他國家共同投資，合作建立合營企業(yè)。③投資者直接收購現(xiàn)有的外國企業(yè)。④購買外國企業(yè)股票，取得一定比例以上的股權(quán)。⑤以投資者在國外企業(yè)投資所獲利潤作為資本，對該企業(yè)進(jìn)行再投資。

　　(2)國際證券投資。國際證券投資亦稱“國際間接投資”，是指在國際債券市場購買中長期債券，或在外國股票市場上購買企業(yè)股票的一種投資活動。

　　國際證券投資與國際直接投資的區(qū)別主要表現(xiàn)在：證券投資者只能獲取債券、股票回報的股息和紅利，對所投資企業(yè)無實際控制和管理權(quán)。

　　(3)國際貸款。國際貸款是指一國(數(shù)國)政府、國際金融組織或國際銀行對非居民(包括外國政府、銀行、企業(yè)等)所進(jìn)行的期限為一年以上的放款活動。它主要包括政府貸款、國際金融機(jī)構(gòu)貸款、國際銀行貸款。

　　2.短期資本流動

　　短期資本流動是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動。它主要包括如下四類：

　　(1)貿(mào)易資本流動。貿(mào)易資本流動是指由國際貿(mào)易引起的貨幣資金在國際間的融通和結(jié)算，是最為傳統(tǒng)的國際資本流動形式。

　　(2)銀行資金流動。銀行資本流動是指各國外匯專業(yè)銀行之間由于調(diào)撥資金而引起的資本國際轉(zhuǎn)移。

　　(3)保值性資本流動。保值性資本流動又稱為“資本外逃”，是指短期資本的持有者為了使資本不遭受損失而在國與國之間調(diào)動資本所引起的資本國際轉(zhuǎn)移。保值性資本流動產(chǎn)生的原因主要有國內(nèi)政治動蕩、經(jīng)濟(jì)狀況惡化、加強(qiáng)外匯管制和頒布新的稅法、國際收支發(fā)生持續(xù)性的逆差等。

　　(4)投機(jī)性資本流動。投機(jī)性資本流動是指投機(jī)者利用國際金融市場上利率差別或匯率差別來謀取利潤所引起的資本國際流動。

　　(二)按照資本跨國界流動的方向劃分

　　按照資本跨國界流動的方向，國際資本流動可以分為資本流人和資本流出。

　　1.資本流入

　　資本流入是指外國資本流入本國，即本國資本輸入，其主要表現(xiàn)為：①外國在本國的資產(chǎn)增加。②外國對本國的負(fù)債減少。③本國對外國的債務(wù)增加。④本國在外國的資產(chǎn)減少。

　　2.資本流出

　　資本流出指本國資本流到外國，即本國資本輸出。其主要表現(xiàn)為：①外國在本國的資產(chǎn)減少。②外國對本國的債務(wù)增加。③本國對外國的債務(wù)減少。④本國在外國的資產(chǎn)增加。

　　九、全球金融體系的主要參與者

　　全球金融體系主要是指金融體系在國際間的存在和金融資本流動的形式的總括，包括零售業(yè)務(wù)為主的銀行、批發(fā)業(yè)務(wù)為主的銀行、投資銀行(在中國也叫證券公司)、保險公司、基金、私人銀行等。

　　金融市場的參加者是指參與金融市場的交易活動而形成證券買賣雙方的單位，包括：

　　(1)政府部門。政府部門通過發(fā)行債券籌集資金。

　　(2)工商企業(yè)。工商企業(yè)既可能是籌資者，也可能是資金供應(yīng)者。

　　(3)金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)是金融市場最重要的參與者，主要有存款性金融機(jī)構(gòu)、非存款性金融機(jī)構(gòu)、中央銀行等。

　　(4)個人。個人是市場上的資金供應(yīng)者。

　　十、金融危機(jī)的教訓(xùn)

　　(一)金融危機(jī)的定義

　　金融危機(jī)指的是金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)或金融市場的危機(jī)，具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價格大幅下跌或金融機(jī)構(gòu)倒閉、瀕臨倒閉或某個金融市場暴跌等。由于金融資產(chǎn)的流動性非常強(qiáng)，因此，金融危機(jī)的國際性非常強(qiáng)。金融危機(jī)的導(dǎo)火索可以是任何國家的金融產(chǎn)品、金融市場或金融機(jī)構(gòu)等。

　　(二)金融危機(jī)的分類與特征

　　金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)、次貸危機(jī)等類型。金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出多種形式混合的趨勢。金融危機(jī)的特征包括：

　　(1)人們預(yù)期經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀。

　　(2)整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度貶值。

　　(3)經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。

　　(4)企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會經(jīng)濟(jì)蕭條。

　　(5)有時候甚至伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

　　(三)金融危機(jī)的啟示

　　針對金融危機(jī)，新一代的經(jīng)濟(jì)思維須在以下四個基本維度上創(chuàng)新：

　　(1)必須建立最基本的社會福利框架，廢除泛福利化體制。

　　(2)必須在完善的、獨(dú)立透明的法治基礎(chǔ)之上建立政府對金融市場的有效監(jiān)管體制。

　　(3)必須大力推進(jìn)生產(chǎn)領(lǐng)域的市場化，鼓勵實業(yè)投資。

　　(4)周期性調(diào)整經(jīng)濟(jì)體系結(jié)構(gòu)。

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