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　　第八章　金融工程應(yīng)用分析

　　第一節(jié)　金融工程概述

　　一、金融工程的基本概念

　　金融工程是20世紀(jì)80年代中后期在西方發(fā)達(dá)國(guó)家興起的一門新興學(xué)科。1998年，美國(guó)金融學(xué)教授費(fèi)納蒂首次給了金融工程的正式定義：金融工程包括新型金融工具與金融工序的設(shè)計(jì)、開發(fā)與實(shí)施，并為金融問題提供創(chuàng)造性的解決方法。主要包括各種原生金融工具和各種衍生金融工具。

　　二、金融工程技術(shù)與運(yùn)作

　　(一)金融工程技術(shù)

　　1.無套利均衡分析技術(shù)。

　　2.分解、組合與整合技術(shù)。

　　結(jié)構(gòu)化的分解、結(jié)合技術(shù)以及整合技術(shù)是金融工程的核心技術(shù)。

　　(1)分解技術(shù)。

　　(2)組合技術(shù)。

　　(3)整合技術(shù)。

　　分解、組合和整合技術(shù)都是對(duì)金融工具的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，起共同優(yōu)點(diǎn)是：靈活、多變和應(yīng)用面廣。金融工程技術(shù)的實(shí)現(xiàn)需要得到以下幾個(gè)方面的支持：

　　第一，知識(shí)體系。

　　第二，金融工具。

　　第三，工藝方法。

　　(二)金融工程運(yùn)作

　　1.診斷。識(shí)別金融問題的實(shí)質(zhì)與根源。

　　2.分析。

　　3.生產(chǎn)。

　　4.定價(jià)。

　　5.修正。

　　6.商品化。

　　三、金融工程技術(shù)的應(yīng)用

　　(一)公司理財(cái)　　(二)金融工具交易　　(三)投資管理　　(四)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　第二節(jié)　期貨的套期保值與套利

　　一、期貨的套期保值

　　(一)套期保值基本概念與原理

　　套期保值也可以稱為“對(duì)沖”。

　　套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。

　　套期保值之所以能夠規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)上存在以下經(jīng)濟(jì)原理：

　　(1)同品種的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。

　　(2)隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨與期貨價(jià)趨向一致。

　　(二)套期保值方向

　　1.買進(jìn)套期保值。

　　2.賣出套期保值。

　　(三)基差對(duì)套期保值效果的影響

　　套期保值效果的好壞取決于基差(Basis)的變化。基差指的是某一特定地點(diǎn)的同一商品現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)刻與期貨合約價(jià)格之間的差額。

　　如果套期保值結(jié)束時(shí)，基差不等，則套期保值會(huì)出現(xiàn)一定的虧損或盈利。

　　當(dāng)基差變小時(shí)，套期保值可以賺錢�；�差變小通常又被稱之為基差“走弱”。因此，基差走弱，有利于買進(jìn)套期保值者。同樣可以證明，當(dāng)基差變大，即基差走強(qiáng)，有利于賣出套期保值者。

　　(四)股指期貨的套期保值交易

　　1.套期保值的時(shí)機(jī)。

　　2.規(guī)避工具的選擇。

　　一般而言，應(yīng)當(dāng)選擇與股票資產(chǎn)高度相關(guān)的指數(shù)期貨作為對(duì)沖標(biāo)的。

　　3.期貨合約數(shù)量的確定。

　　套期保值比率是指為達(dá)到理想的保值效果，套期保值者在建立交易頭寸時(shí)所確定的期貨合約的總值與所保值的現(xiàn)貨合同總價(jià)值之同的比率關(guān)系。即：

　　第一種方法是直接取保值比率為1。

　　第二種方法是針對(duì)股票指數(shù)期貨類的套期保值設(shè)計(jì)的。

　　合約份數(shù)=現(xiàn)貨總價(jià)值/單位期貨合約價(jià)值×β

　　如果一個(gè)現(xiàn)貨組合的β值越大，則需要對(duì)沖的合約份數(shù)就越多。這是很符合情理的，因?yàn)棣轮翟酱�，意味系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大，就需要有足夠的期貨合約市值與之對(duì)沖。

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