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第八章  綜合資金成本和資本結構

【重點、難點解析】

一、掌握加權平均資金成本和邊際資金成本的計算方法

各種籌資成本已經在第七章介紹。但歸納起來權益籌資成本高、風險小、分散控制權；債務資金風險大、成本低，有節(jié)稅效應和財務杠桿效應。為降低成本并使資金能長期有效使用，各種籌資應搭配使用。

（一）加權平均資金成本（適用于已籌資金）

是由個別資金成本和各種長期資金比例這兩個因素所決定的加權平均資金成本。
加權平均資金成本=∑某種資金占總資金的比重×該種資金的個別成本
其中：個別資金占全部資金的比重通有①賬面價值權數(shù)；②市場價值權數(shù)；③目標價值權數(shù)。通常在實務中以賬面價值權數(shù)計算加權平均資金成本。
提示：結合第七章掌握計算。
【例1】為了反映期望的資本結構，應采用（   ）計算加權平均資本成本。
A．賬面價值權數(shù)    B．市場價值權數(shù)；  C．目標價值權數(shù)    D．均可
【答案】C
【解析】賬面價值權數(shù)反映過去，不符合市場價值，不利于預測和決策；市場價值權數(shù)反映現(xiàn)在，但市場價格頻繁變動；目標價值權數(shù)反映未來，但很難客觀確定證券目標價值，不易推廣。

（二）邊際資金成本（適用于新增資金）

邊際資金成本是指資金每增加一個單位而增加的成本，即使保持目標資本結構，當籌資額超過超過某一限度時，加權資金成本也會提高。
【例2】邊際資金成本是指新增加資金的加權平均資本成本，其權數(shù)同樣可選擇賬面價值權數(shù)、市場價值權數(shù)和目標價值權數(shù)。（      ）
【答案】錯
【解析】邊際資金成本采用加權平均法計算，其權數(shù)必須是市場價值權數(shù)，而不應使用賬面價值權數(shù)或目標價值權數(shù)。
1．計算確定邊際資金成本的步驟：
（1）確定公司最優(yōu)資本結構：（2）確定各種籌資方式的資金成本（3）計算籌資總額分界點；（4）計算各區(qū)間的加權平均資金成本（即邊際資金成本）。
2．提示：2006年考過綜合題。

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