21.公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的5%，本年剛剛發(fā)放的股利為每股0.6元，已知同類股票的資本成本為11%，則維持此股價(jià)需要的股利年增長(zhǎng)率為(　)。

　　A、5.24%

　　B、5.3%

　　C、4.41%

　　D、10%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】11%=0.6×(1+g)/[10×(1-5%)]+g，解得：g=4.41%。

　　22.下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益成本”的表述中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A、通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　B、公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)貝塔值時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算

　　C、金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

　　D、為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率

　　【正確答案】C

　　【答案解析】估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，為了使得數(shù)據(jù)計(jì)算更有代表性，應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。

　　23.下列關(guān)于資本成本的說法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A、是已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際成本

　　B、是最低可接受的報(bào)酬率

　　C、是投資項(xiàng)目的取舍率

　　D、是一種失去的收益

　　【正確答案】A

　　【答案解析】一般來說，資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，所以選項(xiàng)A的說法不正確，選項(xiàng)D的說法正確;投資人要求的必要報(bào)酬率，是他放棄的其他投資機(jī)會(huì)中報(bào)酬率最高的一個(gè)，因此，資本成本也稱為最低期望報(bào)酬率、投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報(bào)酬率，所以選項(xiàng)B、C的說法正確。

　　24.下列關(guān)于公司資本成本的表述中，不正確的是(　)。

　　A、投資人的稅前的期望報(bào)酬率不等于公司的稅前資本成本

　　B、公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)，如果市場(chǎng)上其他的投資機(jī)會(huì)的報(bào)酬率升高，公司的資本成本也會(huì)上升

　　C、公司的資本成本是構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種資金來源成本的組合，即各要素成本的加權(quán)平均值

　　D、公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高

　　【正確答案】A

　　【答案解析】投資人的稅前的期望報(bào)酬率等于公司的稅前資本成本。

　　25.下列關(guān)于資本成本的表述中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A、資本成本是一種機(jī)會(huì)成本

　　B、個(gè)別資本成本的計(jì)算均需考慮所得稅因素

　　C、投資人的稅前的期望報(bào)酬率等于公司的稅前資本成本

　　D、一般情況下，債務(wù)資本成本低于股權(quán)資本成本

　　【正確答案】B

　　【答案解析】資本成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱為機(jī)會(huì)成本，所以選項(xiàng)A正確;只有債務(wù)資本成本的計(jì)算需要考慮所得稅因素，股權(quán)資本成本的計(jì)算不需要考慮所得稅因素，所以選項(xiàng)B不正確;任何交易都至少有兩方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投資人的稅前的期望報(bào)酬率等于公司的稅前資本成本，所以選項(xiàng)C正確;因?yàn)楣蓶|的風(fēng)險(xiǎn)比債權(quán)人大，公司應(yīng)當(dāng)為股東支付更高的報(bào)酬，債務(wù)資本成本通常會(huì)低于股權(quán)資本成本，所以選項(xiàng)D正確。

　　26.有一種資本成本，它與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，是投資者所要求的最低報(bào)酬率，這種資本成本是(　)。

　　A、權(quán)益資本成本

　　B、債權(quán)資本成本

　　C、公司的資本成本

　　D、投資項(xiàng)目的資本成本

　　【正確答案】D

　　【答案解析】資本成本的概念包括兩個(gè)方面：一方面，資本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資所要求的最低報(bào)酬率，前者稱為公司的資本成本，后者為投資項(xiàng)目的資本成本。

　　27.關(guān)于公司的資本成本和投資項(xiàng)目的資本成本，下列說法不正確的是(　)。

　　A、公司資本成本的高低取決于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　B、投資項(xiàng)目資本成本的高低主要取決于從哪些來源籌資

　　C、如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，且不改變公司的資本結(jié)構(gòu)，則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本

　　D、每個(gè)項(xiàng)目都有自己的資本成本，同一個(gè)公司的各個(gè)項(xiàng)目的資本成本可能是不同的

　　【正確答案】B

　　【答案解析】投資項(xiàng)目資本成本的高低主要取決于資金運(yùn)用于什么樣的項(xiàng)目，而不是從哪些來源籌資。

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