2011注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險》預(yù)習(xí)講義(52)

　　【例題20·多選題】某企業(yè)投資資本回報率為15%，銷售增長率為10%，企業(yè)資本成本為11%，可持續(xù)增長率為8%，對該企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇說法中正確的有( )。

　　A.該企業(yè)屬于減損價值型現(xiàn)金短缺

　　B.該企業(yè)屬于創(chuàng)造價值型現(xiàn)金短缺

　　C.該企業(yè)首選戰(zhàn)略是提高可持續(xù)增長率

　　D.若暫時性高速增長，可借款籌資

　　【答案】BD

　　【解析】企業(yè)的投資資本回報率大于資本成本，同時銷售增長率大于可持續(xù)增長率，該企業(yè)屬于創(chuàng)造價值型現(xiàn)金短缺的狀態(tài)，對于該種情況，企業(yè)應(yīng)分析這種高速增長是屬于暫時性的還是長期性的，若是暫時性的增長，企業(yè)可以通過借款來籌集所需要的資金，若是長期性的增長，企業(yè)可采取措施來提高可持續(xù)增長率或者是增加權(quán)益資本。

　　【例題21·多選題】對于減損價值型現(xiàn)金短缺的企業(yè)來講，下列說法中正確的有( )。

　　A.該企業(yè)銷售增長率大于可持續(xù)增長率

　　B.該企業(yè)首選戰(zhàn)略是提高投資資本回報率

　　C.若是企業(yè)獨有的問題則應(yīng)徹底重組企業(yè)

　　D.若是行業(yè)衰退的問題則應(yīng)出售企業(yè)

　　【答案】ACD

　　【解析】減損價值型現(xiàn)金短缺說明該企業(yè)投資資本回報率小于資本成本且銷售增長率大于可持續(xù)增長率，因此A選項正確;提高企業(yè)投資資本回報率是減損價值型現(xiàn)金剩余的企業(yè)采取的首選戰(zhàn)略，因此B選項錯誤;對于減損價值型現(xiàn)金短缺的企業(yè)應(yīng)分析其原因，若產(chǎn)生這種情況的原因是企業(yè)獨有的，則徹底重組該企業(yè)，若產(chǎn)生這種情況的原因是整個行業(yè)的，則應(yīng)出售該企業(yè)，退出這個行業(yè)，因此，選項A、C、D都是正確的。

　　【例題22·多選題】下列各項中，屬于影響企業(yè)創(chuàng)造價值的因素的有( )。

　　A.投資資本回報率 B.資本成本 C.增長率 D.可持續(xù)增長率

　　【答案】ABCD

　　【解析】選項A、B、C、D都屬于能夠影響企業(yè)創(chuàng)造價值的因素。

　　【例題23·多選題】對于企業(yè)發(fā)展的成長期說法正確的有( )。

　　A.企業(yè)發(fā)展的成長期的財務(wù)風(fēng)險較低

　　B.成長期的資金來源主要是權(quán)益融資

　　C.成長期的經(jīng)營風(fēng)險較低

　　D.企業(yè)成長期不分配股利

　　【答案】AB

　　【解析】企業(yè)發(fā)展的成長期財務(wù)風(fēng)險較低，但是經(jīng)營風(fēng)險較高，因此，選項C是錯誤的;在成長期企業(yè)并不是完全不分配股利，只是分配率很低，因此，選項D是錯誤的。

　　【例題24·多選題】下列各項中對于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的說法中正確的有( )。

　　A.高經(jīng)營風(fēng)險和高財務(wù)風(fēng)險的搭配符合債權(quán)人的要求，不符合權(quán)益投資者要求

　　B.低經(jīng)營風(fēng)險和低財務(wù)風(fēng)險的搭配符合債權(quán)人的要求，不符合權(quán)益投資者要求

　　C.高經(jīng)營風(fēng)險和低財務(wù)風(fēng)險的搭配符合債權(quán)人和權(quán)益投資者的要求

　　D.低經(jīng)營風(fēng)險和高財務(wù)風(fēng)險的搭配符合債權(quán)人和權(quán)益投資者的要求

　　【答案】BCD

　　【解析】高經(jīng)營風(fēng)險和高財務(wù)風(fēng)險的搭配具有很高的總體風(fēng)險，由于風(fēng)險投資者只需投入很少的權(quán)益資本就有可能獲得極高的收益，但是債權(quán)人投入了大部分的資金，如果失敗會無法收到本金，因此不符合債權(quán)人的要求，選項A的說法是錯誤的。其他三個選項的表述是正確的。

　　【例題25·多選題】當(dāng)企業(yè)處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣第二象限的情況時，下列說法中正確的有( )。

　　A.此時企業(yè)處于減損價值型現(xiàn)金剩余狀態(tài)

　　B.此時企業(yè)處于創(chuàng)造價值型現(xiàn)金剩余狀態(tài)

　　C.企業(yè)首選戰(zhàn)略是提高投資資本回報率

　　D.企業(yè)首選戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長

　　【答案】BD

　　【解析】企業(yè)處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限屬于創(chuàng)造價值型現(xiàn)金剩余，此時企業(yè)的投資資本回報率大于資本成本，而銷售增長率小于可持續(xù)增長率，企業(yè)首選戰(zhàn)略應(yīng)該是利用剩余的現(xiàn)金進行加速增長，因此，選項B、D是正確的。

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