(四)租賃分析的折現(xiàn)率
現(xiàn)金流量 |
折現(xiàn)率的確定 |
租賃費(fèi) |
租賃費(fèi)定期支付,類似債券的還本付息,折現(xiàn)率應(yīng)采用類似債務(wù)的利率。 |
折舊抵稅額 |
折舊抵稅額的風(fēng)險(xiǎn)比租金大一些,折現(xiàn)率也應(yīng)高一些。 |
期末資產(chǎn)余值 |
通常認(rèn)為,持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于借款的風(fēng)險(xiǎn),因此期末資產(chǎn)余值的折現(xiàn)率要比借款利率高。多數(shù)人認(rèn)為,資產(chǎn)余值應(yīng)使用項(xiàng)目的必要報(bào)酬率即加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率。 |
【提示】在實(shí)務(wù)中的慣例是采用簡(jiǎn)單的辦法,就是統(tǒng)一使用有擔(dān)保的債券利率作為折現(xiàn)率。與此同時(shí),對(duì)于折舊抵稅額和期末資產(chǎn)余值進(jìn)行比較謹(jǐn)慎的估計(jì),即根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小適當(dāng)調(diào)整預(yù)期現(xiàn)金流量
(五)租賃決策對(duì)投資決策的影響
項(xiàng)目的調(diào)整凈現(xiàn)值=項(xiàng)目的常規(guī)凈現(xiàn)值+租賃凈現(xiàn)值
【提示】有時(shí)一個(gè)投資項(xiàng)目按常規(guī)籌資有負(fù)的凈現(xiàn)值,如果租賃的價(jià)值較大,抵補(bǔ)常規(guī)分析負(fù)的凈現(xiàn)值后還有剩余,則采用租賃籌資可能使該項(xiàng)目具有投資價(jià)值。
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