2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(27)

　　(二)投資項目的資本成本

　　投資項目的資本成本是指項目本身所需投資資本的機會成本。

　　公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率。

　　每個項目有自己的機會資本成本

　　因為不同投資項目的風險不同，所以它們要求的最低報酬率不同。風險高的投資項目要求的報酬率較高。風險低的項目要求的報酬率較低。作為投資項目的資本成本即項目的最低報酬率。其高低主要取決于資本運用于什么樣的項目，而不是從哪些來源籌資。

　　(三)項目資本成本的確定原則

　　1.如果公司新的投資項目的風險，與企業(yè)現有資本平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本;

　　2.如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現有資產的平均風險，則項目資本成本高于公司資本成本;

　　3.如果新的投資項目的風險低于企業(yè)現有資產的平均風險，則項目資本成本低于公司的資本成本。

　　因此，每個項目都有自己的資本成本，它是項目風險的函數。

　　有關項目資本成本的問題，我們將在長期投資部分進一步討論，本章主要討論公司的資本成本。

　　【例?多選題】一個公司資本成本的高低，取決于(　)。

　　A.項目風險

　　B.財務風險溢價

　　C.無風險報酬率

　　D.經營風險溢價

　　[265060101]

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』公司資本成本的高低，取決于三個因素：(1)無風險報酬率;(2)經營風險溢價;(3)財務風險溢價。項目風險的高低決定的是項目要求的報酬率。

　　【例?多選題】下列關于資本成本的說法正確的有(　)。

　　A. 公司的經營風險和財務風險大，則項目的資本成本也就較高

　　B.公司的資本成本是各種資本要素成本的加權平均數

　　C.項目資本成本是投資所要求的最低報酬率

　　D.項目資本成本等于公司資本成本

　　[265060102]

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』公司的經營風險和財務風險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高，所以選項A的說法不正確。如果公司新的投資項目的風險，與企業(yè)現有資本平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本;如果公司新的投資項目的風險與企業(yè)現有資本平均風險不相同，則項目資本成本不等于公司資本成本。因此選項D不正確。

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